2023年初，笔者在研究半导体产业周期时，将AI芯片赛道列为重点观察对象。彼时市场尚在热议大模型参数规模，鲜有人关注底层算力基础设施的估值重构。两年后的今天回望，这个判断的底层逻辑已得到充分验证。数据...